专题：美国4月非农新增就业11.5万人，连续第二个月超预期
报告核心要点
尽管伊朗局势冲突、汽油价格上涨带来不确定性，美国 4 月就业岗位新增势头依旧稳健。
企业上月新增就业 11.5 万人，超出市场预期；失业率维持在 4.3% 不变。
本次就业数据统计截止 4 月中旬，彼时企业仍在评估伊朗战事带来的冲击。经济学家认为，若油价持续走高、消费者普遍缩减开支以应对成本压力，后续就业增长或将降温、失业率也会抬升。
就业增长结构性集中：劳动力市场愈发依赖医疗行业，该行业已连续多月成为就业增长主力。医疗及相关社会救助领域上月新增近 5.4 万个岗位，占到整体新增就业的很大比重。衡量招聘覆盖面的扩散指数较 3 月有所回落。
人工智能影响初现端倪：经济学家一直在密切关注信息业、专业及商业服务板块，寻找人工智能冲击就业的迹象。目前 AI 尚未引发大规模失业，但 4 月就业报告加剧了市场担忧：包含科技公司在内的信息行业上月裁员 1.3 万人，金融业裁员 1.1 万人；两大行业近期均已高调宣布大规模裁员计划。
企业招聘趋于观望：过去一年，受各类不确定性轮番冲击，企业整体进入招聘观望模式。原本市场以为企业有望摆脱特朗普政府关税政策带来的未知风险，伊朗战事又带来了新的不确定性。
裁员整体仍处低位：尽管科技企业出现多起高调裁员，整体裁员规模依旧偏少，企业仍倾向于留住现有员工。首次申领失业救济金人数维持极低水平，反映就业市场低裁员、稳用工的格局。
消费支出成关键变量：得益于退税金额增加，美国消费支出目前仍有支撑；但伊朗战事推高油价、叠加持续通胀，居民消费压力正不断加大。
最新就业数据几乎没有改变投资者对利率的预期。市场依旧认为美联储未来一年不会调整基准利率；而就业市场保持强劲，也让美联储为防范通胀抬头，降息意愿进一步降低。
正如西德妮此前分析，近几个月就业数据起伏较大、一月走高一月走弱。但本次数据已是连续第二个月稳健增长，且 3 月就业增幅小幅上修。私营领域也释放出一些信号：就业市场或许正在打破过去两年 “低招聘、低裁员” 的均衡状态。 同时市场也仍有偏空迹象，就业市场至少还需要连续数月强劲增长，经济学家才能确认拐点真正到来。但本次非农报告已是积极信号。
本周美股整体震荡，股指仍贴近历史高位，但市场始终对伊朗局势长期化存有隐忧。今早就业数据一定程度缓解了投资者焦虑，美股大盘有望收获连续第六周上涨。
因经济原因被迫兼职就业的人数骤增 44.5 万人，不过该数据历来波动较大，仍处于历史正常区间。 包含失意求职者、被迫兼职人群的广义失业率升至 8.2%，该指标已从疫情后的历史低位缓慢上行。
这份就业亮眼数据，成为特朗普政府宣传经济治理成效的有力抓手，有助于其挽回民众支持。 目前白宫尚未就这份报告表态，特朗普定于今日晚些时候在玫瑰园发表讲话。本周早些时候，美国国家经济委员会主任凯文・哈西特已表态看好就业市场：“我们将会看到就业形势保持健康、平稳的态势。”
4 月失业率表面持平于 4.3%，但深层数据并不完全乐观：失业人数增多、劳动力参与人口环比收缩。精确到小数位来看，失业率从 3 月的 4.26% 微升至 4 月的 4.34%。 广义失业与就业不足率同步走高，核心原因是大量劳动者找不到全职工作、只能转向兼职岗位。
强劲非农数据今早提振美国股票市场，标普 500 股指期货走高；距离美股开盘不足一小时，指数预计小幅高开 0.6%。
薪资同比增速小幅上行，同比增长 3.6%。不过平均时薪增速整体呈放缓趋势，已逐步贴近通胀增速；一旦薪资增速被通胀反超，整体居民实际收入将出现缩水。
25–54 岁黄金适龄劳动人口劳动参与率近两年保持异常稳定，目前为 83.8%，逼近上世纪 90 年代末历史高位。但受人口老龄化影响，美国整体劳动参与率仍呈下行趋势。
制造业 3 月意外新增就业后，4 月就业小幅回落；联邦政府岗位也持续缩减。
涵盖科技、好莱坞影视及媒体的信息行业4 月裁员 1.3 万人，金融业同步裁员 1.1 万人。两大行业均将裁员归因于人工智能冲击，不过不少经济学家对此解释持怀疑态度。
运输仓储行业 4 月新增就业 3 万人，与物流企业高管近期 “业务回暖” 的判断一致。不过相较于 2025 年 2 月，该行业就业仍累计减少 10.5 万人。
医疗行业再次领跑就业增长。4 月整体新增 11.5 万就业中，医疗与社会救助行业就占到近 5.4 万；零售、运输仓储板块同样录得可观就业增幅。
就业数据月度波动剧烈，但剔除短期震荡后，近三个月平均新增就业 4.8 万人。这一数值恰好接近经济学家认定的就业盈亏平衡水平—— 即刚好吸纳新增劳动力所需的岗位数量。
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责任编辑：郭明煜
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